申银优配 存款搬家持续！7月居民存款减少万亿，非银存款增加超2万亿

　　8月13日，央行公布7月金融统计数据报告。7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长5.6%，连续3个月提速。

　　数据显示，7月末，人民币存款余额320.67万亿元，同比增长8.7%。其中，据数据统计，7月单月居民存款减少1.11万亿元，非银行业金融机构存款单月增加2.14万亿元，非银金融机构存款7月增加值已超2015年同期水平。

　　据央行披露，截至7月末，M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%，增速较上月末提升1个百分点，已经是连续3个月加速。M1代表市场活钱，通常是宏观经济领先指标，因此受到外界广泛关注。历史经验表明，M1同比中枢抬升往往预示着价格、名义GDP增长和企业利润等经济变量企稳回升。

　　今年1月起，央行启用了新修订的M1统计口径。新口径M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。较原来增加了居民的活期存款与支付宝/微信等第三方支付平台余额。

　　2025年以来，M1同比增速回升较快，7月末新口径M1同比增速较去年12月末的1.2%上升了4.4个百分点。华泰证券固收团队认为，今年以来M1的增速回升较大原因受到多重因素影响，包括低利率环境下对公定期存款出现再配置；财政支出加速与化债改善企业现金流；中小企业账款周期缩短也有一定影响等。

　　华泰证券固收团队强调，居民部门活期存款也在快速上升，且对M1同比的绝对贡献更高。其分析称，居民存款活化程度提升与存款利率走低有关——目前国有银行居民一年期定存利率已经降至0.95%，较2024年初下行了0.5个百分点，货币基金等收益率也在持续下降。存款利率走低导致部分存款从定期流出，流向金融市场甚至实体经济，尤其是今年股市稳步上涨，对居民资产再配置有一定影响。

　　据央行数据，7月末，人民币存款余额320.67万亿元，同比增长8.7%。数据显示，7月单月居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元；非银行业金融机构存款单月增加2.14万亿元，创近十年新高，增加值已超2015年同期水平（1.81万亿元）。

　　8月13日，上证指数突破去年“924”行情高点（3674点），创2021年12月以来新高，股市投资持续升温。分析指出，随着二季度新一轮存款利率下调，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向证券、基金、理财等，直接推动了非银存款的增长。

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